昨日(3/20)美國FOMC決議維持政策利率不變，將聯邦基準利率維持在5.25-5.50%，摘要本次FOMC會議聲明重點如下：
•經濟：若勞動力市場嚴重趨軟，將是開始降息的理由；而單憑強勁的招聘，並不能成為推遲降息的理由，亦不是擔心通膨的理由。雖然勞動力市場仍強勁，但極端不平衡已基本得到解決，且工資增長正放緩至更可持續的水平。
•通膨：過去2個月通膨回升，顯示通膨並非直線下行，但仍朝2%的目標邁進。聯準會不會對這兩個月的數據反應過度，也不會忽視它們。聯準會正在尋找更多的數據來證實通膨的下降是可持續的。
•貨幣政策：政策利率可能處於週期性高峰，且預期今年某個時間點開始降息是適宜的。本次會議沒有討論首次降息的時間點，之後每次會議也都會參考當時的經濟數據做出每次會議的決定。關於調整縮減資產負債表的討論，目前尚未做出任何決定，雖不急於進行調整，但評估也已為時不遠。
在本次FOMC的會後記者會中，主席鮑爾的論調屬中性偏鴿，且預期未來將放緩縮表，並表示通膨仍維持下行趨勢，淡化近期通膨數據上升之影響。股市受到鴿派訊號激勵，美股三大指數均收漲；美國十年期公債殖利率走低。(資料來源：Bloomberg，截至2024/3/20)
受到1、2月強勁的勞動及通膨數據影響，市場持續下修對今年降息碼數的預期，並擔憂本次聯準會利率預測之上調風險，但昨日整體會議結果偏向鴿派，顯示聯準會維持自去年12月利率會議以來之論調，從專注對抗通膨轉向平衡金融穩定，消弭市場對近期政策不確定性的憂慮；此變化強化了聯準會「預防性降息」的可能性，並有助於支撐股市表現。目前預期6月為聯準會初次降息的時間點，但仍不排除出現延後的可能性。我們建議可以持續關注以下數據：
•通膨與勞動數據：服務類通膨維持僵固，且商品通膨出現回溫，預期未來通膨下行路徑崎嶇，故仍需留意通膨超預期反彈對聯準會政策之影響。
•流動性：鮑爾表示將很快啟動放慢縮表(QT)之調整，以避免出現像2019年因為縮表曾造成的流動性緊張。在實際放慢縮表之前，將關注準備金以及流動性的變化。
年初至今經濟成長趨緩，但維持穩健成長；通膨回落速度有所減緩，但仍持續下降且朝向聯準會目標區間邁進。經濟穩步放緩且通膨回落，故雖然美債利率短期呈現區間震盪，但預期全年下行格局不變。
•股債均衡配置，逢回增加成長資產
•股市：不追高、逢回買。配置首重高品質、獲利能見度高之企業
•債市：投資級債與非投資級債均有機會，其中首選信評介於中段之A、BBB、BB、B級債券
本次會議聯準會的論調偏向鴿派，但聯準會在經濟預測報告上調了經濟成長及部分通膨數據，顯示通膨仍存上行壓力，並可能對未來聯準會的政策帶來影響；故仍不能排除未來政策預期調整導致市場波動加大的可能性。因此，在著眼於未來升息結束後投資機會的同時，維持股債均衡配置，穩健應對市場變化；短線若市場出現較大回檔，可積極布局成長資產。
股市方面，聯準會態度中性偏鴿，消弭市場對於近期經濟數據表現的擔憂，同時估計「預防性降息」機率增加，有利支撐股市後續表現；此外，隨時間演進，股市輪動機會浮現，各產業均有表現機會，故透過選股參與今年漲勢將更為有利。投資主軸建議著重高品質、獲利能見度高之企業為主，配合長線趨勢進行投資。另外，由於目前股市評價偏高，操作策略會建議不追高、遇回檔則要加碼。
債券方面，當前政策利率可能處於週期性高峰，聯準會持續關注通膨回落進展調整降息步調，且有較高機率採取「預防性降息」。參考過去1995年以及2019年的預防性降息經驗，投資等級債與非投資等級債均繳出亮眼表現。建議債券投資可以考慮位於信評中段之A級、BBB級投資級債券，以及BB級、B級的非投資等級債，透過利差增加整體債券部位的息收，並在信用風險與利率風險之間取得平衡點。