昨日(6/15)聯準會決議升息三碼至1.5%–1.75%,並如期於本月開始縮減資產負債表計畫(QT)。摘要聯準會主席鮑爾會後記者會重點如下:
1. 經濟:就業市場緊俏,新增就業人口增幅雖然有所放緩,但增速仍然是穩健的。勞動市場的供需將趨於平衡,希望勞動力市場回歸疫情爆發之前的水準。目前住房市場仍然緊俏,但似乎正在趨軟,期望能實現住房市場供需關係的平衡。
2. 通膨:重申致力於讓通膨回落至2%目標,目前尚未看到關於通膨回落的進展,希望能夠看到通膨數據出現連續數月的下滑。在沒有看到令人信服的通膨放緩之前,不會宣佈停止對抗通膨,不過預期通膨在明年將大幅趨緩,並認為目前不存在薪資及物價的螺旋式上升情況。
3. 貨幣政策:通膨形勢使聯準會本月升息三碼,預期7月會議可能會再升息兩碼至三碼,不過鮑爾表示升息三碼不會成為常態,預期2022年底將升至3.0%–3.5%的水準。
本週一(6/14)華爾街日報報導聯準會可能一次升息三碼,市場已先行反應本次會議的升息幅度,在會議結果與市場預期相符的情況下,美股四大指數全部收紅、美國十年期公債殖利率亦自近期高點回落、美元走降。 (資料來源:Bloomberg,截至2022/6/15)
本次會議結果符合市場預期,聯準會官員對於未來利率走向的預期與上次會議相比已較有共識:2022年加速緊縮、2023年緩步緊縮、2024年開始降息。目前尚處於經濟末升段下,預期在風險性資產行情震盪後,仍有最後一波漲幅可期,但進入2023年下半年後必須關注經濟放緩之風險,2024年則可能重新開啟降息循環。
• 震盪時期核心配置首選多重資產
• 股市:優先佈局獲利展望能見度較佳之優質公司,跌深尋找反彈佈局點
• 債市:經過年初以來修正,殖利率已上升至具吸引力水準,可分批伺機布局
此次FOMC升息3碼並給出未來利率路徑指引後,短期政策不確定性暫時下降,後續只要通膨不再超預期上升,並在下半年出現回落走勢,貨幣政策具有放鬆的可能性。目前經濟週期步入成長後期,放緩但未進入衰退,預期股市仍有表現機會,但短期市場高波動仍將持續一段時間,故多重資產策略分散資產風險及提升投資效率,仍為目前建議的核心投資配置。
股市方面,通膨數據雖仍將持續帶來壓力,且對於未來半年經濟擴張速度帶來負面衝擊,然而股市已有相當的反應,只要貨幣政策有放鬆的跡象,股市隨時可能擺脫目前的悲觀情緒。因此在投資策略上,未來一季應著重在獲利能見度高、受高通膨衝擊較小的產業,如醫療保健、雲端基建、高速運算、電動車等,並持續關注因利率上升而被錯殺的公司,待貨幣政策出現放鬆後,布局具有長線投資價值的企業。
債市部分,持續看好具利差吸引力之信用債券。雖近期市場因應升息預期調整,再次帶動美國公債殖利率大幅揚升,短期內利率震盪難免,但預估長端公債殖利率已快速調整至新的升息前景預估,震盪後可望止穩。目前多數債券殖利率均上升至近10年相對高位,投資吸引力大幅上升;我們預期短期內出現大幅信用風險事件的機率相對低,可趁市場震盪加劇時逐步布局中長期債券部位。