疫情升溫 中國美元債還能投資嗎?

新型冠狀病毒疫情肆虐全球,投資市場除了擔憂中國經濟發展增速狀況,也對於中國境外美元計價債券的榮枯產生不安全感。究竟,在目前疫情尚未平息之際,中國美元債還能不能繼續投資呢?

針對這點,凱基投信提供兩大面向思考:

一、疫情衝擊不至於扭轉中國長期經濟增長

新型冠狀病毒疫情雖然對全球經濟成長帶來影響,但影響時間可能相對短暫。根據J.P. Morgan預估,新型冠狀病毒疫情導致經濟活動放緩,然而根據SARS經驗顯示,若疫情能在第2季逐步受到控制,第2季在訂單回補效應下,預估對2020年主要國家經濟成長衝擊僅有0.1%~0.2%的負貢獻,影響相對有限。

同時,中國政府可以透過各項政策包含財政刺激、定向寬鬆、降低存款準備金率等,用以減緩新型冠狀病毒疫情對實質經濟可能造成的衝擊。從過去經驗來看,在疫情衝擊過後,先前受到延遲的消費需求將會湧出,工廠加速生產,通常會出現階段性的經濟反彈,且最終會回歸到長期增長軌道。

二、需求不墜 中國境外美元債影響有限

中國境外美元債發債較多的產業大多集中在金融、房地產或是電信等,儘管新型冠狀病毒疫情影響範圍相當全面,但無論是金融、房地產或是電信產業的需求,並不會因疫情的影響而消失,僅可能出現需求遞延的狀況,加上中國政府持續出台各項刺激景氣的政策,因此疫情對於中國境外美元債的影響較有限。

進一步觀察金融產業,由於中國2020年經濟增速仍盡可能「保6」(年增長6%),這樣的增長目標將刺激政府實施多項支持性政策,尤其在貨幣政策方面,MLF (中期借貸便利)仍有下調空間,進一步引導貸款利率下行,也不排除下調存款準備金的可能性,因此在貨幣寬鬆及市場風險趨避的氛圍下,利率債仍偏多看待。

同時,在房地產業方面,由於中國政府將持續出台貨幣及財政政策以支持中國經濟及房地產業,有助於壓低中國地產商的融資利率,加上中央及地方政府也祭出一系列紓困措施,可望使中國地產商的流動性獲得進一步舒緩,有利於降低償債壓力。另外,從主要中國境外房地產美元債表現來看,也反應出市場普遍認為中國政策支持房地產業,有機會度過此次疫情的威脅。

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疫情升溫 中國美元債還能投資嗎? 資料來源:凱基投信整理