波動度升高 多重資產配置為宜

因新冠肺炎疫苗施打進度令人憂心與經濟復甦前景不明,27日美股重挫,VIX 指數也飆升至37.21,市場波動疑慮再起。事實上,近一年來,各類資產年化波動度皆升高,投資難度提升,建議透過多元資產搭配,有助於降低整體投資組合波動,在波動大的市場,是投資人建構核心資產首選。

根據Bloomberg統計,每類資產過去一年的波動度都較過去三年升高,股、債皆然,舉例來說,MSCI世界指數過去三年年化波動度為18.5%,而近一年的年化波動度升至26.4% (圖),顯示市場的震盪越來越大。此外,市場每年贏家不同,2020年及2018年美國可轉換公司債年度報酬表現最佳,2019年則是美股奪冠,而2017年是中國股票表現最強,市場輪動快,投資人更難掌握獲利機會(註)。

圖:近年各類資產年化波動度升高

資料來源:NAREIT,凱基投信整理。指數使用NAREIT編制指數,整體REITs以NAREIT All Equity REITs指數為代表;未來世代REITs包括科技REITs、倉儲REITs、新型態住宅REITs。其中科技 REITs包含通訊電塔+資料中心REITs;倉儲REITs包含工業+自助倉儲REITs;新型態住宅REITs包含行動模組住宅+獨立式住宅+醫療保健REITs。傳統REITs包括商辦、零售、公寓、複合式、旅館、林木、其他REITs。 資料日期:2020/12/31資料來源:Bloomberg,2020/12/31。以上採用指數為彭博巴克萊美國高收益債券指數、彭博巴克萊新興市場美元債券指數、彭博巴克萊美國信貸指數、彭博巴克萊美國可轉換公司債券指數、彭博巴克萊美國BBB級公司債指數、MSCI世界指數、MSCI新興市場股票指數、MSCI亞洲不含日本指數、S&P 500指數,以上皆採用美元計價指數計算。投資人無法直接投資指數,本資料僅為市場歷史數值統計概況說明,非基金績效表現之預測。

樂觀看待2021年景氣邁向復甦之路,在寬鬆政策引導下,風險性資產仍將吸引投資人青睞。不過,近期疫情反覆不定,疫苗難快速普遍接種及刺激法案遲未通過,預期第一季經濟數據表現恐偏弱,市場短期震盪難免。

展望後市,預估聯準會將持續擴大寬鬆,維持貨幣市場流動性,並壓抑長天期利率快速上揚,維持金融市場穩定,再加上美國新政府財政紓困方案可望快速通過,進一步強化投資人信心。儘管美股自疫情後反彈推升評價走高,其股息收益仍較債券更具吸引力,並持續吸引追逐收益的資金進場,有效的疫苗上市,且已接種之民眾持續增加,有助實體經濟活動朝疫情前水準發展,企業信用體質亦隨之逐步改善,信用債後市可期。

不過,也提醒投資人要注意,市場波動加劇影響單一資產報酬率不穩,投資人若只依賴單一資產來提供收益,可能會讓整體收益的不確定性增高,納入多重資產,追求多元收益來源,使投資組合取得的收益更為平穩,也能有效分散投資,提高效率。

註:資料來源:Bloomberg,2020/12/31。採用指數為MSCI世界指數、MSCI新興市場指數、MSCI亞洲不含日本指數、MSCI中國指數、S&P500指數、彭博巴克萊美國高收益債券指數、彭博巴克萊美國信貸指數、摩根全球新興市場債券多元分散指數、彭博巴克萊美國可轉換公司債券指數,以上皆採用美元計價指數計算。