昨日(3/3)美股大幅震盪，主要遭逢兩大事件：
1. 製造業數據不佳：美國2月份ISM製造業指數公布為50.3，低於市場預期，相較前值下滑0.6點，目前指數雖處於榮枯線之上，但依舊加深市場對於製造業前景的擔憂。在指數細項方面，新訂單指數、就業指數與前值相比均有顯著下滑，同時價格指數則出現明顯反彈，顯示企業仍持續評估川普關稅政策所帶來的衝擊影響。
2. 川普啟動關稅制裁：美國總統川普正式於3/4對加拿大、墨西哥開徵25%關稅，使市場原先認為有所轉圜的預期落空；此外，川普認定中國仍未能有效遏止非法毒品之流入，再額外對中國進口商品加徵10%關稅，總關稅費率已累計至20%。短期內，全球供應鏈恐再度面臨考驗。
受到此兩大事件影響，昨日美股四大指數全盤皆墨，其中道瓊指數下跌1.48%、S&P 500指數下跌1.76%、那斯達克指數下跌2.64%、費城半導體指數跌幅達 4.01%；而在此次股市震盪期間，美國十年期公債殖利率進一步走低。(資料來源：Bloomberg, 2025/3/3)
綜觀川普整體政策，其核心概念均以美國利益至上為基礎，同樣邏輯也適用於此次關稅戰，關稅本身並非其目的，主要係透過關稅做為談判籌碼，藉此擴大美國利益。換言之，只要達成某種美國利益之條件，現階段實施之關稅制裁在未來仍有談判的空間，最差情境─實施全面性關稅戰的可能性也不大；美英貿易會談即為一個近期案例，會談過後英國有望免除於被美國加徵關稅。
在美國利益至上及談判為主要目的的基礎上，預期關稅對於經濟之影響仍相對有限，惟談判過程的反覆變化所帶來的不確定性，將使短線股市較為震盪。後續仍需持續留意關稅政策的變化及後續影響：1)對加拿大、墨西哥進口商品關稅的施行狀況；2)其他戰略物資如進口晶片的關稅；3)對等關稅的實行細則；4)對手國是否實施報復性關稅。
投資建議
•資產配置：股債分散配置降低市場波動影響。
•股市：AI發展趨勢不變，降低持股集中度、逢低分散佈局整體AI算力、算法、資料機會
•債市：聚焦中短天期及中段信評之債券，降低波動、專注票息收入
本次川普關稅政策較市場先前預期來得強硬，導致市場震盪加劇，然而並非所有資產均同步下跌；受益於利率下降，債券資產昨日普遍上漲。類股表現也漲跌互見；科技類股昨日領跌，但偏向內需的房地產、核心消費、醫療保健昨日均為上漲。顯示更分散的配置有助於面對目前較為波動的環境。有鑑於此，股債資產配置仍會是今年建議的核心配置；股票部位相對看好美股與台股，但建議持股集中度應朝更加分散的方向調整；債券部位擇維持「中間路線」的看法，優先配置中短天期、具高票息率的債種，以平衡整體投資組合的波動風險。
股市方面，關稅政策使市場風險偏好下降，不利美股短期表現，但關稅風險其實已在今年預期之中，只要不是美中全面貿易戰的爆發，對全球景氣影響尚屬可控，若市場出現非理性的大幅下跌，可視作逢低分批布局的好買點。觀察整體美股仍在企業獲利擴張週期，美股獲利成長趨勢可望延續，受惠AI商機的投資廣度打開，類股輪動也將成為今年可預期的發展方向。操作建議方面，持續看好AI發展趨勢不變，但預期將由過往的少數科技巨頭獨強逐漸轉換為百花齊放、類股輪動的格局；相關類股包括美股科技巨頭與台股AI產業鏈仍可作為股市核心配置；但隨類股輪動持續，應適度降低持股集中度，適度分散佈局AI上游半導體算力外的算法、資料等機會。
債券方面，在市場風險趨避的影響下，近期美國公債殖利率持續走降。然而，川普的關稅及移民政策所帶來的通膨壓力將使得聯準會的降息空間受限，在此狀況下，預期公債利率仍將呈現區間震盪格局。有鑑於此，債券布局首重防範利率風險，而非信用風險，故建議可適度向下放寬信評標準，以提高票息收入為主要考量。建議配置中短天期債券以降低利率風險，並可透過中段信用評等(信評A~B)的信用債券提升票息水準；讓整體債券操作更著重於收益，並降低利率波動所帶來的價格影響。