2024/08/01
昨日(8/1)美國FOMC決議維持政策利率不變，將聯邦基準利率維持在5.25-5.50%，摘要本次FOMC會議聲明重點如下：
•經濟：經濟活動與勞動市場穩健且並未過熱，持續看到滯後性的貨幣政策開始對經濟造成影響。聯準會正密切關注出現放緩的勞動市場，認為勞動市場持續走向正常化，且並未大幅轉差。
•通膨：今年第二季的通膨數據強化聯準會對通膨回落的信心；觀察目前通膨下降的情況好於2023年，因為細項價格增速放緩的範圍更為廣泛，但仍期望看到更多進展。隨著勞動市場降溫，通膨上行風險已經降低。
•貨幣政策：本次會議維持利率不變的決定是全體一致的。若通膨持續朝2%的目標前進，最快將於九月開始討論降息，而這將取決於整體經濟數據的評估，而非單次經濟數據的表現。而若勞動市場出現迅速惡化的情形，也已做好準備立即反應，以維護勞動市場穩定。
本次FOMC會議主席鮑爾雖未明確表明未來降息計畫，但對於九月開始討論降息持開放態度，強化市場對於今年聯準會步入降息的預期，並推升投資人情緒。美股在FOMC會後延續開盤漲勢，三大指數於收盤時全面收高；美國十年期公債殖利率走低。(資料來源：Bloomberg，截至2024/7/31)
FOMC會後記者會整體中性偏鴿解讀，雖然政策走向仍需根據整體經濟態勢評估，但主席鮑爾最快將可於九月開始討論降息。經濟基本面部份，雖然美國經濟動能見放緩，但預期軟著陸格局不變，後續可再觀察之短期指標如下：
•企業獲利：截至7/26，企業獲利優於預期，已有41%的S&P500公司公布財報，其中78%超預期，預期2024第二季盈餘年增率可來到9.8%，這將是2021第四季以來的最高增長。其中，大型AI股的盈餘增長預期似乎已達高點，如實際公布結果無法持續超越預期，可能對股價造成短暫壓力。然而，其他股票的盈餘預期正從低谷攀升，預期將繼續支撐股市上漲。
•聯準會政策和經濟數據：本次FOMC會議強調，若勞動力市場出現意外疲軟或通膨下降速度快於預期，將作出回應，顯示聯準會不願為壓抑通膨而犧牲經濟增長。後續就業及通膨數據變化將需密切關注，已進一步評估聯準會的政策走向。
投資建議
•股債均衡配置，兼顧機會與風險
•股市：兩手策略，核心配置大型成長，衛星配置景氣循環股&小型股
•債市：投資級債與非投資級債均有機會，其中首選信評介於中段之A、BBB、BB、B級債券
本次會議聯準會主席釋放下一次會議討論降息，強化今年步入降息的可能，在目前經濟維持穩健的狀態下，讓經濟走向軟著陸的可能性也持續增加；隨著經濟有望實現軟著陸，股債風險性資產表現也將獲得支撐；惟市場仍存在不確定性，包括選舉變化、財報結果和經濟數據都難免是市場短線震盪。因此，在參與市場投資機會的同時，仍會建議維持股債均衡配置，除了同時兼顧股債機會，也可分散單一資產的波動風險。。
股市方面，觀察目前已公布之美股科技巨頭財報，多數第二季營收及獲利皆可擊敗市場預期，第三季財測亦是好多於壞，對於最為關鍵的AI資本支出展望，企業多保以持續擴張的立場，有利相關AI供應鏈受惠；研判7月中旬出現的科技股回調僅是漲多拉回的正常現象，並非牛市的全面反轉。另一方面，7月道瓊及小型股表現亮眼，全月分別漲4.4%、10.1%，顯示市場廣度擴大，有利支撐美股震盪後上行。操作策略方面，建議採取兩手策略是較佳選擇，以大型成長股為核心持股，同時納入景氣循環股、小型股等衛星配置，以應對後續可能出現的類股輪動。
債券方面，降息預期升溫，帶動近期利率走降，對於近期整體債市價格帶來支撐；惟軟著陸仍是基本情境，預期利率不會大幅驟降，債市票息的收益將比利率走降的債券資本利得更為重要；故更偏好投資等級債中較低評級(A-BBB級)，以及非投資等級債中的較高評級者(BB-B級)，適度承擔信用風險，透過利差優勢強化息收效果，有利報酬率與投資效率。