2024/08/05
上週部分科技大廠公布了讓市場失望的財報結果，再加上週五(8/2)美國公布的7月份非農就業數據出現疲態，導致8月前二個交易日美股重挫；就類股表現而言，除了防禦型類股相對抗跌外，其餘類股均表現不佳。台股部份，受到上週五美股大跌影響，今日開盤(8/5)亦出現重挫，台灣加權指數繼上週五下跌後，今日再次出現千點以上跌幅。
展望後市，年初至今美股主要指數及台股加權指數至七月底時漲幅多達雙位數，此時因經濟面雜音而出現獲利了結賣壓，其實並不令人訝異，雖短線指數震盪機率仍相對偏高，但基於以下因素，股市中長期仍偏多看待：
1.企業獲利能力維持穩定：根據高盛報告統計顯示，截至8/2止，S&P500指數已有將近80%企業公布財報，其中符合或優於預期的比例將近80%，表現較前季為佳，但與歷史相較，優於預期的業者當日股價多未出現相對應的漲幅；究其原因仍股市評價處於高位，投資嚴格檢視企業財報，故近期基本面數據放緩導致投資氣氛反轉，財報公布後股價順勢回調。
2.預防性降息為基調：從去年到今年，降息預期持續是投資人關注焦點，在目前通膨增速放緩且勞動市場數據低於預期的情況下，市場過度解讀聯準會降息反映經濟面臨衰退風險；若未來聯準會預防性降息路徑訊息更加明確，將有利於提振投資人信心，並有助股市止跌回升。
•股債均衡配置，兼顧機會與風險
•股市：分批佈局。核心大型高品質股、衛星AI題材之成長型股
•債市：投資級債與非投資級債均有機會，其中首選信評介於中段之A、BBB、BB、B級債券
隨著股市評價升高，投資人趁著此次財報季更加仔細檢視企業財務狀況，若無法兌現先前較高的期待，將隨之修正先前較高的評價預期。而本次企業財報投資人又寄予相當高的期待，使得企業獲利表現要超前預期的難度再增加。然而，隨著本次股市修正過後，評價壓力將有所釋放，也有助於市場回歸理性，更加專注於近期基本面狀況；而按照目前的企業獲利展望而言，中長期股市仍偏多看待，短線評價修正過後，反而可視為逢低進場的機會。惟短線市場悲觀情緒仍餘波盪漾，操作上建議採取分批進場較為適當；並可以股債配置作為核心資產，在市場處於築底階段之時，可以較低的波動風險參與未來的反彈機會。
股市方面，美國經濟衰退擔憂等利空因素導致近期股市出現恐慌性下殺，然而美國7月失業率上升有部分是受到美國颶風影響，導致勞工無法工作，因此7月就業數據存有雜訊，我們認為美國景氣狀況仍要觀察8、9月數據，連續3個月數據才足以顯示未來經濟脈絡，維持7月中旬開始的股市下跌僅是牛市的中期修整，而非牛市全面反轉的看法。操作策略方面，建議採取核心衛星配置，以大型高品質股為主，輔以具AI題材之成長型股票；布局應以分批布局為上，切忌將資金一次性投入，保留投資安全邊際為較佳策略。
債券方面，短線市場悲觀情緒使得美國公債利率走降，美國10年期公債殖利率上週一舉向下摜破3.8%，約略回到年初水準，並帶動上週債券價格普遍收高。短線上長天期公債成為市場上避險最佳資產，惟利率下行速度過快，若未來經濟基本面仍朝向軟著陸發展，須留意公債利率過度反應的回彈帶來的價格波動風險。故在債券操作上會仍建議以中天期信用債券為配置首選，避免過度重押存續期間放大利率風險；投資等級債中A級公司債展現進可攻退可守特色；非投資等級債則聚焦信用風險可控、票息具競爭力之BB-B級債券，若短線出現較大回檔視為布局機會，有利中長期報酬率與投資效率。