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昨日(3/19)美國FOMC決議維持聯邦基準利率不變，與市場預期相符，摘要本次FOMC觀察重點如下：
•經濟：多次提及經濟前景高度不確定性，委員將持續評估新任政府團隊帶來的影響，但仍不認為經濟會衰退。此外，勞動市場仍維持穩固，雖然招聘率低，但解雇率也低。
•通膨：通膨短期內可能會因為關稅上升，但評估只是暫時性的影響，長期來看通膨還是會下降，只是進展可能會較為緩慢，畢竟關稅不確定性對對通膨將產生影響。通膨預期部份，儘管密西根大學調查之近期通膨預期數據有上揚，但長期通膨預期仍維持在相對低點。
•貨幣政策：目前利率仍具有限制性，也不急於降息，再進一步行動前將持續觀察經濟情勢。點陣圖顯示聯準會維持今年降息兩碼的預期不變，主要考量經濟下行風險跟通膨上行風險仍維持平衡；而聲明稿刪除風險措辭並非要發出某種信號。關於縮減資產負債表的部份，將美國公債的每月贖回上限從 250 億美元降至 50 億美元，但沒有放緩贖回MBS的計畫。
本次FOMC會議決議維持基準利率不變，且利率點陣圖顯示今年兩碼降息的預期不變，昨日美股三大指數全數走揚；美國十年期公債殖利率高點到低點降幅達10個基準點。
• 川普關稅政策，及通膨&就業數據變化
本次FOMC會後，聯準會主席鮑爾在會後記者會的論調整體偏中性。雖然經濟預測報告中下調經濟成長預期，並上調通膨預期，但認為關稅帶來的通膨影響僅是一次性的，且當前美國經濟仍具韌性，緩解了市場對停滯性通膨的擔憂。此外，聯準會決議自4月起將放緩縮減資產負債表的速度，將每月贖回上限下調，此將有助於緩解流動性壓力。後續將持續觀察的重點如下：
•川普關稅政策：目前實際執行的部份僅有對中國加徵20%關稅和部分鋼鐵關稅，對通膨的實際影響仍有限。後續需持續關注影響範圍更大的對等關稅；目前對等關稅正在商討階段，若4/2如期全面實施，將可能限縮聯準會的貨幣政策操作空間。
•通膨及就業數據：通膨和勞動市場的變化將持續影響聯準會的降息決策。本次FOMC會議同時上調通膨預期和失業率預測；調整方向反映了聯準會後續調整貨幣政策難度正在上升。短期內觀察重點將以下個月公布的就業數據為主，特別是政府效率部門(DOGE)重整政府部門對於勞動市場所帶來的影響。
投資建議
•做好三個分散:股債分散、區域分散、產業分散。
•股市：核心配置台、美股市之AI機會，衛星配置低基期及獲利穩健的產業機會
•債市：聚焦中短天期及中段信評之債券
本次聯準會利率決策符合市場預期，市場反應也偏為樂觀。另外，聯準會適時放緩縮資產負債表緩解流動性亦有助於風險性資產表現。然而，川普關稅政策所帶來的不確定性日益增加，並可能因此限縮貨幣政策後續的調整空間。有鑑於此，建議投資仍需做好分散配置，包括股債、區域、產業的分散均可讓投資更從容應對當前的震盪盤勢。
股市方面，聯準會適時調整量化緊縮幅度，能緩解市場的流動性壓力，有助於金融市場的穩定，對於股市為利多解讀；聯準會主席鮑爾對於美國經濟仍具韌性的看法，也部分舒緩市場對於經濟衰退的擔憂。觀察目前S&P500獲利成長穩健，Factset預估2025年獲利成長率可達11.6%，為美股行情提供支撐，但短期關稅仍將主導市場情緒，若股市出現非理性的大幅下跌，可視作逢低分批布局的好買點。操作建議方面，持續看好AI長期趨勢不變，相關類股包括美股科技巨頭與與台股AI產業鏈仍可作為股市核心配置，衛星配置則可著眼獲利穩健、評價面低的類股如醫療保健、公用事業及REITs，把握類股輪動的投資機會。
債券方面，在關稅政策的干擾之下，聯準會的貨幣政策態度更加轉趨於觀望，期望更明確的訊號出現後，再確定後續的利率調整方向；而利率走勢也將因此維持高檔震盪。有鑑於此，短線利率風險仍不可不慎，故債市布局會更著重於債券的票息收入，而非利率變動所帶來的資本利得，故建議可選擇配置中天期債券適度降低利率風險。另外，在目前經濟仍維持穩健的環境中，亦可適度透過中段信用評等(信評A~B)之信用債提升票息水準。