全球股市自12月中開展多頭行情，並在2026一開年紛創指數歷史新高。其中以美股費城半導體指數漲勢最為凌厲，過去一個月漲幅18.4%。與美國半導體產業連動的台股同期也同步上漲14.1%，並首次站上30,000點大關。
半導體產業領漲全球，這不僅是元月效應的展現，更是由 AI 產業「實質基建」持續擴張所推動，尤其是TSMC 對 2026 年資本支出的大幅上修，以滿足客戶持續強勁的AI訂單需求，反映AI有增無減的實質需求。另一方面，本波上漲也擴及金融、工業及中小型股，股市開始呈現【輪動】格局，反映2026年經濟及企業成長將不再僅由AI相關產業所主導，而是整體經濟及企業獲利擺脫川普關稅政策的陰霾，邁向全面穩健的復甦。
過去幾週公布的重要經濟數據也顯示全球經濟正處於「軟著陸」後的平穩擴張期。美國勞工統計局（BLS）公布的 2025 年 12 月消費者物價指數（CPI）年增率降至 2.7%，核心 CPI 亦同步下滑至 2.65%，這強化了市場對於聯準會（Fed）將維持現行利率水平或溫和降息的預期。台灣方面，2025年12月出口金額為624.8億美元，年增43.4%，主要持續受惠於AI、高效能運算、及雲端服務強勁需求，帶動電子零組件與資通產品出貨大增。
AI is Real Deal：產業革命催生股市長多格局，留意【波動】與【輪動】
AI產業革命將帶動股市長多格局，但面對聯準會主席更迭帶來的獨立性隱憂、美台選舉政治週期，2026年股市的【波動】勢必隨之上升。投資者應採取 「結構性看好，戰術性配置」 的投資邏輯，因為AI產業全面上漲的時期已過，資金將從純粹的題材炒作轉向「實質盈利支撐」，投資人應區分 AI 的「基礎設施」與「投機想像」，建議核心配置應集中於具備壟斷地位的半導體、關鍵零組件與垂直領域 AI 應用龍頭。當市場出現疑慮導致波動加大時，這些具備產業競爭力及強大現金流的企業將展現極強的韌性。
另一方面，2026 年整體經濟預期將是更全面均衡的復甦，但也是美台兩地的政治大年。聯準會換屆的疑慮可能推升風險溢酬，而選舉則會帶來政策的不確定性。因此建議股票投資要適度分散，以因應股市【輪動】格局，一來尋求均衡報酬，二來可調降股票投資組合的波動，在大盤受政治干擾時，提供穩定的下行緩衝。
降息預期下降，債券投資謹守新中間路線
當美國政府赤字及美債壓力揮之不去，再加上聯準會獨立性受質疑，這通常意味著期限溢價回升，也導致在幾次聯準會降息之後，10 年期美債殖利率仍維持4% 高位震盪。在此情境下，持有中短天期公司債能提供投資人穩定的收息，也能有最佳的風險調整後總報酬。新中間路線依然是我們債券的投資主軸，在 4% 利率的新常態下，長端債券（10 年期以上）極易受到聯準會換屆所引發的通膨預期波動影響。為落實防禦配置，建議鎖定「中短端」，避開「長端不確定性」。此舉既能參與殖利率4% 以上的債券，亦能大幅降低因期限溢價回升導致的資本損失。
投資建議
• 2026年把握「TEAM」原則
• T: Trend 核心布局AI趨勢與台股
• E: Expansion 把握類股輪動、廣度擴散的投資機會
• A: Allocation 做好資產配置提高勝率
• M: Middle Path 債券聚焦中天期、中段信評
2026開年迄今的發展符合我們去年底展望的看法，雖然AI帶動企業獲利增長的長線藍圖沒有改變，但隨著AI概念股漲幅日漸攀高，一旦有風吹草動都可能引發市場修正，個股間的輪動也將加速；如何在波動上升的環境中持盈保泰，並且掌握類股輪動投資機會，是接下來的投資課題。
我們仍建議投資人今年布局「TEAM」四大原則 (趨勢、擴散、配置、中間路線)，在AI持續發展的趨勢下，趁市場出現較大回檔時重新檢視手中持股，布局受惠AI實質挹注獲利增長的市場與類股(如台灣AI概念股)；同時藉由市場降息預期消退，殖利率走揚的機會適度布局債券資產，以平衡整體投資組合波動風險，以追求較佳的報酬/風險比為現階段首要調整目標。
本月份，大類資產維持股優於債的看法。股市部份，在AI需求有增無減的狀況下，相對看好較可直接受惠AI趨勢的台、美股市。債市部份，在預防性降息的前題下，預期利率仍將呈區間整理，我們維持以債息相對較高的信用債券為主的配置觀點；其中，基於利差繼續縮窄的空間受限，調降非投等債至中立建議。
