【重大事件評論】美伊軍事衝突，市場避險情緒升溫

事件概述及市場反應

針對核協議內容，美國、伊朗兩國2月經過幾次磋商未果，2/28(六)美國聯合以色列對伊朗發動空襲，攻擊目標涵蓋伊朗核設施、防空體系等多項軍事單位。伊朗方面發出消息表示，伊朗最高領袖哈米尼逝世，並以武力回擊中東地區多處美軍基地及以色列做為報復。

在雙方衝突升級後，美方預計此次對伊朗的軍事行動期間將從先前的4天，拉長至4週，當前雙方衝突仍在持續。

美伊衝突爆發導致市場投資信心遭受衝擊，3/2亞洲股市開盤後，多數股市開盤下跌，美股指數期貨市場也見下挫；避險情緒使然推升黃金及美國公債價格；原油價格則因部分區域原油供給中斷風險而上漲。

分析與後續觀察重點

•戰事演變

•原油價格對通膨影響

本次美伊衝突仍屬區域性戰爭事件，預期當前衝突對全球總體經濟的實質衝擊多半有限，而股市影響亦多屬短期波動。然而，後續將持續觀察：

•戰事演變：在衝突未演變成全球的戰爭的情況下，通常事件發生後股市場多僅限於短期影響。但後續衝突演變仍需持續留意。

•原油價格對通膨影響：原油價格上漲將推升通膨上行壓力。然而，預期2026年全球油市供給量仍充足，非OPEC產油國（如美國、巴西）持續增產，且OPEC+握有閒置產能，仍可支應伊朗原油出口斷供之影響。因此，除非荷姆茲航道完全受阻引發多重供給中斷，否則單一國家供應中斷較難重演1979年伊朗革命時那種油價翻倍、引爆全球經濟衰退的能源危機。

•地緣政治事件引發風險溢價跳升：根據目前公開資訊，伊朗最高領袖哈米尼以及領導中樞的主要首腦皆已確認身亡，美方在軍事上取得明顯優勢。不過伊朗目前仍沒有明確且廣泛合法的繼任聯盟，這提高了碎片化與治理缺口的可能性。短期之內，伊朗內部政治局勢的更迭及其衍生出的對外政治及軍事行動，仍將為投資市場帶來不確定因素，引發風險溢價跳升。在此情勢下，初期市場反應通常是美國公債殖利率下降，黃金、瑞士法郎等避險資產價格上揚；另一方面，股市及其他風險資產因估值(本益比)承壓，造成價格向下修正。

•AI對於戰爭型態的影響：此次事件再次凸顯 AI 已改變戰爭節奏與作戰型態，善用AI有望能在極短時間內完成精準搜索定位與精準打擊。也因此，全球 AI 相關資本支出持續上修的核心邏輯仍是—競爭力。

投資建議

•資產配置：分散配置、分批累積、放眼長期

•股市：核心配置台、美AI題材，衛星配置可受惠於景氣復甦的低基期族群

•債市：聚焦中短天期及中段信評之債券

本次美伊戰事屬於區域性衝突，預期對全球／美國／台灣的總體經濟與企業獲利的直接影響預期有限，因此對股市的衝擊多半偏為短線影響，時間拉長有望見到影響趨於鈍化。歷史數據亦顯示區域戰爭對股市的影響多屬短期，且當前美方在軍事上取得明顯優勢，預期戰事時間拉長的機率偏低。短期而言，全球股市在歷經今年一波上漲後，戰事不確定性將壓抑股市表現，然中、長期而言，股市表現將有望回歸企業獲利表現。

有鑑於短期內股市波動加大在所難免，故在參與股市場成長的同時，仍會建議做好資產配置應對政策不確定性所導致的市場波動；分散配置可透過資產、區域的適度分散，達成穩健配置的效果；若有拉回則可分批逢低承接部位。

股市方面，戰爭帶來的不確定性，會使短線風險溢價重新訂價，壓抑市場評價 (本益比)，然而美軍在戰事上迅速取得成果，預期不確定性風險持續時間不會太久，短線股市若出現恐慌下跌可視為進場布局機會。在經濟展望樂觀、貨幣政策保持溫和偏鴿情境下，AI持續發展預期可支撐2026年牛市續航，著眼AI趨勢帶來的美、台股行情。投資主軸聚焦Tech & Taiwan (AI供應鏈)及 Expansion (廣度打開 & 景氣復甦)，持續投資AI族群以外，同時關注低基期族群(消費性電子、金融、傳產)的復甦機會。

債券方面，美國與伊朗衝突事件使短期避險情緒升溫，加上美國維持偏寬鬆貨幣政策，可能促使債券利率偏為下行；預期債市相對穩定之表現可做為投資組合分散風險之重要投資工具。然而，預期長天期債券利率下行空間有限，建議選擇利率風險較為適中的中短天期債券為主。並可透過中段信用評等(信評A~B)之信用債提升票息水準；適度降低配置債券的信用評級，以提升債券收益效果，但也可避免過度承擔信用風險。