2026/03/19
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昨日(3/18)美國FOMC維持聯邦基準利率不變，與市場預期相符，摘要本次FOMC觀察重點如下：
•經濟：整體消費仍有韌性，但就業下行風險猶存，持續留意能源衝擊是否會對消費及就業產生負面的連鎖反應。經濟預測報告(SEP)中，上調了經濟成長預期，此部份反映對生產力上升的信心，同時肯定AI將有助提高生產力。有關於中東局勢，現在判斷其對經濟的影響還過早。
•通膨：商品通膨降溫進度緩慢，至少需等到年中。儘管預期能源衝擊是一次性的影響，但需留意關稅和高油價對核心通膨的傳導效果。另外，AI帶動的數據中心建設投資也可能是推高通膨的驅動力之一。持續觀察市場通膨預期變化，能源價格上漲有可能推升通膨預期。
•貨幣政策：現在的政策利率約略處於中性水準，後續需看到通膨降溫有所進展，才會考慮降息。雖然本次會議有討論到未來升息的可能，但大多數聯準會官員認為升息的可能性不高。
本次FOMC會議維持政策利率不變與市場共識相符，並有釋放出經濟穩健且勞動市場具有韌性的訊息，但主席鮑爾會後言論略偏鷹派，加上中東戰爭陷入膠著，引發市場不安。美股三大指數齊跌。類股方面，受原油價格上漲支撐，能源及工業類股表現相對抗跌，而消費類股則因高利率維持高位震盪而相對落後。美國十年期公債殖利率則小幅上升。
•油價變化
•經濟數據
•聯準會政策獨立性
•企業獲利表現
整體來看，本次FOMC會後聲明中性偏鷹，甚至有聯準會官員正再考慮升息的可能性，反映出聯準會對於通膨的擔憂有再上升，而美伊戰爭更加重官員們對於通膨前景的擔憂。然而，現階段聯準會仍將油價波動視為一次性衝擊，通膨仍會逐步降溫，並維持今明兩年各降一碼的預期不變。由此可見，再升息的門檻仍高，且通膨風險壓力當前尚處於可控範圍，若未來降息持續仍有助降低企業資金成本。後續觀察重點包括：
•油價與經濟數據：受到荷姆茲海峽被封鎖的影響，全球能源供應受到阻礙，導致布蘭特原油價格每桶飆破 110 美元。目前通膨數據尚未完全反映油價上升的影響，此部份將需持續留意，同時也需觀察油價走高對於整體物價的連帶影響。此外，若高油價的敘事由一次性衝擊轉為持續性影響，將可能使聯準會的降息時點再遞延，進而壓抑股市評價。
•聯準會政策獨立性：現任聯準會主席鮑爾預計於5月15日任期屆滿，川普已於 2026 年 1 月底提名凱文·華許（Kevin Warsh）為下屆聯準會主席，目前正等待參議院確認。新任主席的政策風格與其對於「聯準會獨立性」的堅持，會市穩定市場的關鍵因素之一。若政治干預導致聯準會獨立性造受衝擊，將可能使市場避險情緒升溫。
•企業獲利表現：根據 FactSet資料顯示，預期S&P 500指數企業2026年盈餘增長上看15.3%，企業獲利增長仍為推升股市的主要動能。然而，隨著油價升高，企業的營運成本是否會跟著壓縮到利潤將需留意。
投資建議
•資產配置：分散配置、分批累積、放眼長期
•股市：核心配置台、美AI題材，衛星配置可受惠於景氣復甦的低基期族群
•債市：聚焦中短天期及中段信評之債券
本次FOMC會議結論大致符合市場預期，即便中東戰事為經濟前景增添了不確定性，但聯準會仍上調了2026年整年的經濟增長率。然而，戰事發展的方向及時間仍有待觀察，並將牽動著聯準會未來的政策方向。
故在參與股市場成長的同時，仍會建議做好資產配置應對政策不確定性所導致的市場波動；分散配置可透過資產、區域的適度分散，達成穩健配置的效果；若有拉回則可分批逢低承接部位。
股市方面，聯準會對後續降息幅度持保守態度，勢必會壓抑股市評價，但同時上調了2026年經濟成長率，顯示經濟仍具有韌性。在評價遭受壓抑的環境下，預期市場將更聚焦於企業的獲利表現，科技巨頭何時能兌現鉅額的AI投資會是觀察重點。在美國企業大規模兌現AI投資之前，我們仍較看好獲利優先受惠的AI供應鏈族群，投資主軸聚焦Tech & Taiwan (AI供應鏈)並輔以Expansion (廣度打開 & 景氣復甦)，持續投資AI族群以外，近期考量美伊戰爭不確定性，可適度布局關注能源與實質資產相關類股以平衡通膨風險。
債券部份，聯準會維持今明兩年各降息一碼的預期，顯示美國將繼續其偏寬鬆之貨幣政策，此將有助於提升債市的配置價值。然而，中東戰事推升了通膨上行壓力，並將使短期利率波動維持高檔；即便降息週期持續，預期債券利率也未必一路向下。故建議選擇利率風險較為適中的中短天期債券為主，降低利率風險。並可聚焦債券所能提供的票息，故可透過中段信用評等(信評A~B)之信用債提升票息水準；適度降低配置債券的信用評級，以提升債券收益效果，但也可避免過度承擔信用風險。