2026/04/24
全球股市在經歷 4 月初的地緣政治震盪後展現強勁韌性，美股 S&P 500 指數與台灣加權指數雙雙於 4 月中下旬創下歷史新高。台股受惠於 AI 基礎設施需求持續擴張及半導體龍頭業績亮眼，4 月 22 日收盤指數再創歷史新高，來到 34,878 點。
台積電（TSMC）於 4 月 16 日公布 2026 年第一季財報，營收達 1.13 兆元新台幣，創下單季歷史新高，年增 35.1%，有效消弭市場對 AI 硬體投資動能可能放緩的疑慮。另一方面，美國 3 月零售銷售與就業數據維持穩健，儘管 3 月 CPI 年增率達 3.3%，略高於市場預期，反映通膨仍具一定黏性，但市場對「經濟軟著陸」的整體信心並未動搖。在勞動市場具韌性的支撐下，即便能源價格波動，美國家庭消費支出仍維持正向循環。
在貨幣政策方面，聯準會（Fed）於 3 月會議中維持政策利率於 3.50%～3.75%區間不變，並重申 2026 年僅再降息一次的政策指引。Fed 持續關注 AI 投資熱潮是否對經濟帶來過熱風險，並調升對長期中性利率的評估水準。儘管市場整體流動性仍屬充裕，但在通膨壓力與財政疑慮交織下，長端債券殖利率受期限溢價（Term Premium）影響而走高，10 年期美國公債殖利率回升至約 4.25%，顯示市場已逐步修正對聯準會快速降息的期待。
AI 代理開始落地，帶動AI 持續的強勁需求，AI 仍是股市主軸
AI 產業長期成長主軸明確，但驅動力已由「理論願景」正式轉向「實體建置」。隨著推理型 AI 與 Agentic AI（AI 代理）應用逐步落地，AI 不再僅止於生成內容，而是開始承擔具備決策、行動與跨系統協作能力的任務型角色，實際導入企業營運流程與雲端服務架構之中。此一轉變使算力需求由「一次性訓練」擴展為「長時間、高頻率的推理與即時運算」，進一步推升對先進運算資源的結構性需求。
在此趨勢下，GPU 、高效能網路設備與高頻寬記憶體（HBM）的需求呈現爆發式成長。除此之外，AI 資料中心中 CPU 與 GPU 的配置比例亦大幅調升，此一結構性轉變已引發高階 CPU 的供給吃緊。儘管 x86 兩大業者皆將產能重心轉向高階伺服器產品並同步調漲售價，但 Intel 受制於 18A 先進製程良率挑戰，其下一代產品量產時程恐延後至 2027 年，短期內仍難以有效紓解缺貨情況。
與此同時，傳統 x86 架構亦面臨來自多方的競爭。不僅 Nvidia 與 Arm 跨界推出自研 CPU，Microsoft 、Google 、AWS 等雲端服務商也持續擴大採用自研客製化晶片。這些非 x86 架構晶片高度仰賴先進製程與先進封裝技術，將持續推動相關半導體與 AI 基礎建設業者的營收與獲利上修，並鞏固 AI 作為中長期股市主軸的地位。
降息預期下降，債券投資謹守新中間路線
由於聯準會政策立場轉趨謹慎，且美國 10 年期與 2 年期公債利差已回正至約 50～60 個基點，反映市場對未來經濟成長的預期提升，而非衰退疑慮升溫。在「預防性降息」的政策基調下，利率水準預期將維持在相對高檔一段時間（Higher for Longer）。在此環境下，中短天期公司債可望提供相對穩定的現金流收益，其風險調整後報酬亦優於長天期債券。我們維持「新中間路線」的債券配置策略，鎖定較高殖利率所帶來的息收優勢。
投資建議
• 2026年把握「TEAM」原則
• T: Trend 核心布局AI趨勢與台股
• E: Expansion 把握類股輪動、廣度擴散的投資機會
• A: Allocation 做好資產配置提高勝率
• M: Middle Path 債券聚焦中天期、中段信評
過去一個多月，包括美以伊衝突在內的地緣政治事件，確實一度推升市場情緒波動，投資人也較容易受到短期消息牽動。然而，若將視角拉長來看，AI 帶動產業結構轉型與企業獲利成長的長期方向並未因此改變。歷史經驗顯示，地緣政治對金融市場的影響多半如同海面浪花，看似波濤洶湧，卻不至於改變洋流走向，反而常在情緒快速反應後，為具備耐心與紀律的投資人創造較佳的進場時點。對一般投資人而言，與其在市場震盪中追高殺低，不如將這類波動視為長期投資布局的一部分。
在此背景下，我們仍建議投資人以「TEAM 」四大原則（趨勢、擴散、配置、中間路線）作為今年投資布局的核心原則。在 AI 發展趨勢明確、應用逐步落地的同時，善用市場震盪或拉回時機，重新檢視投資組合，聚焦於實際受惠 AI 對獲利帶來實質挹注的市場與類股（如台灣 AI 相關供應鏈），而非追逐短期題材。另一方面，在降息預期消退、利率維持高檔的環境中，適度配置具息收優勢的債券資產，有助於平衡整體投資組合波動，提升報酬／風險比，仍是現階段配置的重要考量。
在大類資產配置上，本月份維持「股市優於債市」的看法。股市方面，隨著 AI 需求有增無減，且產業發展已由概念階段推進至實際建置階段，相對看好能直接連結 AI 基礎設施與應用需求的台股。債市方面，地緣政治對通膨的潛在影響仍有待進一步觀察，整體利率預期將維持區間整理走勢，配置上仍以殖利率水準相對較佳的中短天期信用債為主。我們預期今年債券仍可發揮穩定投資組合波動的功能，並建議降低或避免配置對利率變動較為敏感的長天期公債。
