全球股市於7月中旬出現明顯修正，美股費城半導體指數自6月歷史高點回落，累計跌幅已逾20%。亞洲市場方面，震央韓國綜合指數自上月9,385點歷史高位累計下跌27.3%，今年以來已八度觸發熔斷機制。受全球半導體類股回檔影響，台股亦面臨沉重賣壓，7月17日加權指數重挫2,953點、跌幅6.47%，收在42,671點。
儘管市場大幅震盪，全球AI產業相關企業基本面仍維持強勁。AI成長趨勢領頭羊台積電第2季營收達1.27兆元、EPS 27.25元、毛利率67.7%，皆創歷史新高，第3季展望亦持續向上；台灣6月出口金額達748.3億美元、年增40.3%，創歷年最強6月表現，上半年出口總額亦創同期新高，反映AI基礎建設與科技投資需求仍持續擴張。
總體經濟方面，美國6月通膨數據低於市場預期，顯示通膨壓力有所緩和，但聯準會仍維持審慎態度。市場對貨幣政策路徑與全球地緣政治風險仍存疑慮，使投資人風險偏好短期快速降溫，進一步放大市場波動。
AI產業革命催生股市長多格局，AI仍是股市成長主軸
本次市場修正雖然來勢洶洶，但我們認為應將市場波動與產業趨勢分開看待。AI所帶動的產業變革已逐漸展現長期結構性成長特徵，其影響力更接近過往網際網路、智慧型手機等技術革命，而非傳統景氣循環下的短期投資主題。因此，AI產業的長期發展前景，不能完全套用過去景氣循環的框架來解讀；然而，每一輪創新革命伴隨而來的人性貪婪、過度樂觀與槓桿擴張，卻與歷史上任何一次市場波動沒有太大不同。
AI產業革命將帶動股市長多格局，但面對股市估值調整期，股市的【波動】勢必隨之而來。投資者應採取「結構性看好，戰術性配置」的投資邏輯，因為AI產業全面上漲的時期已過，資金將從純粹的題材炒作轉向「實質盈利支撐」。投資人應區分AI的「基礎設施」與「投機想像」，建議核心配置應集中於具備壟斷地位的半導體、關鍵零組件與垂直領域AI應用龍頭。當市場出現疑慮導致波動加大時，這些具備產業競爭力及強大現金流的企業將展現極強的韌性。
從這次市場修正過程也可以發現，無論是中國AI模型技術突破所引發的估值重評，或韓國市場大規模槓桿ETF去化所帶來的流動性衝擊，最終影響的都是市場情緒與資金流向，而非AI需求本身。事實上，近期全球主要AI企業財報與資本支出計畫仍持續創高，顯示AI基礎建設投資與企業獲利成長趨勢並未改變。本次市場修正，更像是過熱籌碼的整理，而非產業趨勢的反轉。
另一方面，2026年整體經濟預期將是更全面均衡的復甦，但也是美台兩地的政治大年。聯準會換屆的疑慮可能推升風險溢酬，而選舉則會帶來政策的不確定性。因此建議股票投資要適度分散，以因應股市【輪動】格局，一來尋求均衡報酬，二來可調降股票投資組合的波動，在大盤受政治干擾時，提供穩定的下行緩衝。
利率環境新常態，債券投資謹守新中間路線
當美國政府赤字及美債壓力揮之不去，再加上聯準會獨立性受質疑，這通常意味著期限溢價回升，也導致在幾次聯準會降息之後，10 年期美債殖利率仍維持高位震盪。在此情境下，持有中短天期公司債能提供投資人穩定的收息，也能有最佳的風險調整後總報酬。
新中間路線依然是我們債券的投資主軸，市場仍在適應新任聯準會主席的風格，加上地緣政治風險懸而未決，預期長端債券仍將有較高波動。為落實防禦配置，建議鎖定「中短端」，避開「長端不確定性」。此舉一來能有效穩定收息，同時大幅降低因期限溢價回升導致的資本利得損失。
投資建議
• 長期AI成長趨勢不因短期去槓桿波動改變
• 秉持「三要三不要」原則，逢回布局AI主軸
• 維持股優於債的看法，股市相對看好非美股市，債市中立布局信用債
如同前月觀點，雖然AI帶動企業獲利增長的長線藍圖沒有改變，但今年以來漲幅已高，任何事件都可能成為市場修正的理由。如何在波動上升的環境中持盈保泰，並掌握類股輪動投資機會，是接下來的投資課題。我們認為，本次市場修正最大的啟示，在於區分「什麼是不一樣的」與「什麼是每次都一樣的」。
跟過往不一樣的是，AI正持續驅動企業獲利、資本支出與生產力提升，全球AI基礎建設與應用需求仍處於快速擴張階段。從近期科技龍頭企業財報與產業投資計畫來看，AI所代表的是一場長期的產業升級浪潮，而非傳統景氣循環中的短期題材。
每次都一樣的是，當市場對未來過度樂觀時，資金往往透過融資、槓桿ETF或衍生性商品放大部位；而當市場出現不確定因素時，又會因去槓桿機制放大跌幅。因此，本次修正更像是市場對過熱籌碼與過高期待的正常調整，而非長期趨勢的改變。
我們建議投資人仍應遵循「三要三不要」原則（要分散配置、要分批累積、要放眼長期；不要恐慌賣出、不要過度重押、不要過度槓桿），在AI持續發展的趨勢下，趁市場出現較大回檔時重新檢視手中持股，布局受惠AI實質挹注獲利增長的市場與類股（如台灣AI概念股）；同時藉由市場降息預期消退、殖利率走揚的機會適度布局債券資產，以平衡整體投資組合波動風險，追求較佳的報酬／風險比。
本月份大類資產配置同樣維持股優於債的看法。股市部分相對看好非美股市；其中台灣股市因2026/2027年企業營收與獲利預估仍持續上調，而成長動能主要集中於AI相關產業，可趁近期修正採取分批布局策略。
最後，面對市場大幅波動，與其試圖預測每一次修正的最低點，不如把握優質資產因情緒性賣壓而產生的投資機會。透過持續投資、不配息或配息再投入機制，在市場修正期間累積更多投資單位，往往更有機會在下一輪成長循環中發揮複利效果，以時間換取長期資產增值空間。
