【重大事件評論】政策節奏趨緩：暫停升息&降低決策頻率

事件概述及市場反應

美國FOMC維持聯邦基準利率目標區間不變，本次FOMC會議觀察重點如下：

• 貨幣政策：本次會議有兩位委員投下反對票，主張升息 1 碼，顯示委員會內部對政策方向仍存在分歧。後續政策動向方面，聲明指出，委員會將持續觀察更多經濟數據後再決定下一步政策行動。制度改革方面，主席華許表示，FOMC仍將維持每年8次會議，但自2027年起，其中1次將改為專門討論長期貨幣政策策略，不進行利率表決，也不發布政策聲明；2028年預計增加至2次。

•通膨立場：會後聲明指出通膨仍處於高檔，目前首要任務仍是確保通膨能回到 2%目標。華許也於記者會上表示會議討論重心主要聚焦於「物價穩定」，因為就業目前狀況相當正面。

•經濟前景：華許表示美國就業市場仍相當強勁，且失業率較去年下降。美國經濟成長優於先前預期，上半年 GDP 成長率由 1.8%上修至2.4%，第三季成長動能看起來更強。雖然高利率已使部分企業的融資與信用條件趨緊，市場對資本配置也更加審慎，但企業資本支出整體仍維持強勁，高科技投資持續扮演重要成長動能。

昨日(10/28)FOMC會議後，市場反應溫和，美股三大指數小幅上揚；美債殖利率則呈現微幅震盪。

分析與後續觀察重點

•能源價格變化對於通膨影響

•利率緊縮對於經濟的影響

展望貨幣政策未來方向，在就業市場維持正向發展的狀況之下，壓抑聯準會利率決策的核心因素仍是通膨；在能源價格上漲的壓力下，避免部分產業的相對價格變化擴散至整體經濟會是聯準會接下來的主要任務。根據FedWatch資料，市場目前仍預期聯準會可能於12月再升息1碼，且後續利率路徑仍具有進一步上調的可能。至於聯準會的態度，則有待12月FOMC會議所釋出的相關訊息（該月會議會更新利率點陣圖）。目前至下一次FOMC會議之前的觀察重點：

•通膨數據：華許形容距12月會議前的六週「資訊密集」，將是聯準會判斷是否再升息的關鍵。而能源價格仍是通膨能否下行的最大變數；在美伊衝突的影響之下，中東地區能源出口仍不穩定，導致當前能源價格逼近年內高點。此部份需進一步觀察美國政府於期中選舉後的態度，因為選舉壓力解除將使其有更多空間採取更強硬的政策手段。

•利率緊縮對經濟的影響：就華許所言，利率會滲透到經濟的每個角落，AI 投資並非與利率脫鉤，且部分資產信用利差自9月以來已明顯擴大，市場參與者在資本配置上也更加挑剔。顯示利率緊縮對於經濟已產生限制性作用。若市場投資活動仍顯示有緊縮影響，聯準會後續升息的急迫性也將隨之降溫。

投資建議

•分散配置、分批累積、放眼長期

•股市：AI仍是投資主軸，適度分散股市布局，避免重押單一標的或族群

•債市：聚焦利率風險可控的中短天期債券

當前經濟成長維持強勁、AI產業的成長動能有增無減，為股市帶來有力的支撐，然而，聯準會升息週期尚未結束，且長期公債殖利率仍維持在高檔區間，預期股市評價短期間內仍有一定壓力。故在參與股市成長的同時，建議做好資產配置應對政策不確定性所導致的市場波動；分散配置可透過資產類別與投資區域的適度分散，達成穩健配置的效果；若有拉回則可分批逢低承接部位。

股市方面，聯準會對升息按下暫停鍵，市場焦點也重回美股財報季，本季財報重點除了檢視科技巨頭的營收及獲利，另一個重點在於自由現金流表現，市場將進一步檢驗 AI 資本支出與雲端成長的匹配程度，研判2027年市場會以更嚴格的標準審視企業AI變現進度，模型層及應用層的成長速度將是市場關注焦點。展望後市，AI發展仍是股市主旋律，但選股難度持續攀升， 投資人不宜重押單一標的或單一族群，建議投資人宜站在風險控管角度適度分散投組配置，藉此度過股市震盪時期。

債券部份，主席華許強調物價穩定的重要性，但認為需要更多資訊以決定利率，因此本次會議決議維持利率不變。會議結果與市場預期一致，對債市影響有限，也顯示聯準會並無快速升息的明確意圖。雖油價造成美國通膨壓力，但通膨已接近6年高於目標，就此次言論推估，在通膨尚未明顯降溫之前，聯準會可能維持審慎且漸進的緊縮立場；除非重大事件導致通膨急速升溫，否則快速升息的可能性相對有限。於利率震盪期，仍建議配置中短天期債券，可望兼顧收益與利率風險管理，並分散股市修正之衝擊。